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日信证券七月流火部分行业持续好转大宏观经济研究组

发布时间:2019-08-16 19:06:12

日信证券:七月流火 部分行业持续好转大宏观经济研究组 2012-08-20 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心观点指标的使用与形势判断判断经济走势,通常使用同比增速、环比增速、季调环比折年率三个指标。这三个指标各有优势与不足,需要综合使用:同比增速虽然较好能够衡量与去年同期的变化且避免季节因素影响,但由于受到翘尾因素干扰,增速变化未必能准确反映最新动态;环比增速虽然能灵敏反应最新态势,但常受到季节因素影响,波动较大,需要季调才能使用;季调环比折年率避免了季节因素,且能够反应运行趋势,与同比增速的比较也能够反应未来变化,但需要注意指标的可用性。

七月流火7月份经济数据大部分远低于预期,并且比6月回落较多,市场对下半年形势判断的悲观情绪加重。但仔细分析可以看到,大部分指标其实不像数据显示那样:

CPI、出口、进口同比增速大幅回落,主要是去年翘尾因素所致,其中CPI已经出现上涨迹象;M2同比增速回升主要是翘尾因素所致,M2的绝对额环比反而下降5000亿元左右,显示7月货币供应其实在收缩;投资累计增速虽然与5月份持平,但环比扩张是在放缓;投资、消费、工业增加值季调环比折年率已经连续2个月下降,并且低于同比增速,如果没有其他冲击,未来内需及工业生产可能会继续放缓。

消费品初现底部迹象,部分行业持续好转受去库存影响,工业利润继续同比下降,短期内仍将处于下降通道,但各行业并非都如此:消费品行业利润初现底部迹象,1-6月累计利润增速环比持平,医药制造业利润增速连续4个月回升;资本品行业利润增速下滑继续放缓,其中仪器仪表行业利润连续3个月正增长并且增速回升;化工类行业累计利润下降速度环比持平,其中纺织业利润增长连续两个月回升,化学纤维制造业利润下滑加快;原材类行业去库存速度加快,导致利润下滑加快;采矿类去库存加快,利润转为负增长。

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